拆解美国八家科技公司算力账本 资金链紧绷引发市场担忧[推荐]

美国市场对科技公司算力扩张的担忧在中期选举后进一步加剧。11月5日，以科技股为主的纳斯达克综合指数收跌5.52%，芯片和算力相关公司跌幅最大。投资者担心，美国中期选举的结果可能让算力建设放缓。

为观察美国科技公司的算力扩张，《财经》选取了八家公司：亚马逊、微软、谷歌、meta、甲骨文、SpaceX、CoreWeave和Nebius。这些公司在算力建设中投入巨大。当天，这八家公司全线下跌，但跌幅分化明显。新兴云厂商Nebius和CoreWeave分别下跌超过14%和近10%；SpaceX和甲骨文分别下跌约9.5%和7%；亚马逊、微软、谷歌和meta的跌幅则在2%至4%之间。

自2026年10月以来，市场情绪悄然变化。Nebius和CoreWeave的下跌幅度早已在50%左右，谷歌、甲骨文、meta、SpaceX的下跌幅度超过16%。此前一年多，投资者主要质疑算力建设的资本开支太大，投资回报周期太长。但当时大型科技公司自身现金流足以覆盖投资，云收入和积压订单持续高速增长。这类担忧往往随着财报公布而缓解，市场相信投资背后的真实需求。

然而，最新一个季度，八家公司中有七家的经营现金流已不足以覆盖资本开支，只有微软例外。亚马逊、谷歌、meta的单季自由现金流同时为负，这是多年来首次出现的情况。甲骨文、SpaceX、CoreWeave、Nebius的自由现金流此前就已为负，一直依靠外部融资扩张。