透视谷歌三季报 增长与投入的平衡挑战[推荐]

美东时间10月28日盘后，谷歌将发布2026年第三季度财报。机构预期Q3实现营收1278.3亿美元，同比增加24.90%；每股收益预期为3.00美元，同比增加4.53%。在AI投入持续加码的背景下，市场关注点已从单纯的增长转向增长质量与投入产出的平衡。

回顾2026年第二季度，谷歌实现营收1198亿美元，同比增长24%，连续第12个季度保持两位数增长。其中，谷歌云收入248亿美元，同比激增82%，成为最大亮点。但单季资本开支达449亿美元，自由现金流历史上首次转负，公司将全年资本开支指引上调至1950亿-2050亿美元。

对于Q3财报，广告业务预计占据谷歌营收的75%~77%，是绝对的核心业务。市场预期第三季度广告营收为832~844亿美元，同比增长12.5%~13%。分项目来看，搜索引擎收入预期约650亿美元，同比增速约15%；YouTube广告营收约112~116亿美元，增速维持在10%~11%。管理层在二季度业绩会上提示，搜索增速自2025年三季度起加速，本季比较基数明显抬高。美银的渠道调研也显示搜索增长在季度内出现减速。更深层的分歧在于AI搜索的变现。AI Overviews与AI Mode带来增量查询（AI Mode全球月活已超10亿），但也让部分用户不再点击传统结果页，回答下方的广告、Direct Offers等新形态仍处测试阶段，尚未形成规模收入。搜索广告的"商业意图"会不会被ChatGPT、Perplexity及各类AI助手分流，是电话会上绕不开的问题。