央行阐明人民币汇率政策立场 评估方法尚不成熟引发讨论[推荐]

中国人民银行发布了关于人民币汇率的政策立场。该文件指出，国际上对于评估方法尚未达成成熟且令人信服的共识性结论。

经过长期发展，学术界提出了多种均衡汇率评估模型。这些模型基于不同的理论基础、数据来源、参数设定和计量方法，加之汇率影响因素复杂，使得测算均衡汇率水平存在较大难度。不同评估结果之间的差异显著，难以形成一致性的结论。

将国际货币基金组织（IMF）的外部平衡评估（EBA）结果作为人民币汇率低估的依据是不恰当的。实际上，EBA的主要定位是分析外部失衡情况，而非专门用于测算均衡汇率。它包括经常账户模型、实际有效汇率模型和外部可持续性方法三个模块。其中，经常账户模型通过计量模型测算各国经常账户缺口状况，并进一步推算实际有效汇率偏离程度。这一过程假设了经常账户与实际有效汇率之间存在线性因果关系。IMF还建立了实际有效汇率模型，包括指数法和水平法两种测算方法。然而，这三种方法的结果差异很大，甚至方向相反，表明单一方法的可信度不足。

IMF评估的是实际有效汇率，不应被误解为对名义汇率的看法。实际有效汇率由名义有效汇率和国内外相对价格共同决定，更多反映了一国经济供需关系等宏观和经济结构层面的影响。然而，一些观点有意或无意地将IMF的外部平衡评估结果引导到人民币名义汇率上，甚至是人民币对美元汇率上，以此作为指责的依据。实际上，IMF对中国的主要政策建议是积极扩大内需等结构调整政策，而不是推动人民币汇率升值。