黄金冲上4700美元 科技股为何不买账 干预压不住利率[推荐]

美国财政部的干预措施继续引发全球资产大挪移。近期，在一系列针对美债长端收益率的干预举措下，美债收益率短暂回落，黄金与科技股却走向了截然相反的方向。

10年期美债收益率8月24日盘中回落后反弹至4.7%，30年期收盘报5.23%。COMEX黄金期货价格借势冲上4700美元/盎司，创近四个月新高，而本应受益于利率回落的科技股却遭遇崩盘式抛售。行业人士表示，美国财政部干预的核心是“用短期流动性换取改革时间”，虽然解决不了40万亿美元的根本赤字，但至少避免了最坏情形。华尔街对此定性为“金融抑制”，并警告这场干预的代价可能最终由美元来支付。

广发证券宏观团队分析，美债“完美低风险溢价红利”消退，三重冲突撕裂定价逻辑，海外无风险利率上行压制股市风险偏好，科技资产重新显现久期敏感性。化解困局存在三条潜在路径：建立新的财政纪律框架；AI等新技术走出索洛悖论、带动经济增长中枢抬升；全球资本恢复对美元资产的稳定配置。其中，技术驱动增长这条线索现实性相对更强，这也是美国全力押注AI的市场底层逻辑。

本轮干预的起点是8月18日30年期美债收益率盘中触及5.334%，创2007年6月以来新高。19日，美国财政部紧急宣布扩大长期国债回购上限。北京时间24日晚间，据报道，美国财政部或动用近万亿美元财政部一般账户资金回购债券。但市场似乎不太买账，消息传出后美债收益率短暂回落后很快回升。

华尔街大行普遍认为，回购无法触及根本问题。高盛策略师在报告中指出，美国财政部增加长期美债回购，并没有解决近期长端市场波动的主要来源，即使进一步扩大规模也很难从根本上重置利率水平。富国银行认为，回购虽然意味着长期美债净供给减少，但不足以推动长期收益率持续下降，要让长端收益率真正回落，还需要经济增长和通胀明显放缓等新的宏观催化剂。